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　　起头：国元期货计议

策略不雅点

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　　加拿大政府10月18日文牍启动一项步地，允许加拿大企业苦求减免关于从中国入口的电动汽车、钢铝成品等加征的关税。加政府策画对自中国入口的“重要制造业“产物加征的附加税也将不错苦求减免。该音信一定程度上长远中加贸易关系空闲，国内菜系供应远景忧虑动摇，内盘菜系加快下挫，其中周一菜粕期货大幅跳水领跌期市，主力2501合约一度大跌率先6%，菜油主力合约期价涉及近一个月新低，最终执仓减超2万手期价大幅收低3.23%。不外周二阛阓厚谊空闲，棕榈油强势带动之下，菜油跌势暂歇，油脂板块举座仍守护分化走势，其中棕榈油最强，豆油次之，菜油相对劣势，价差契机突显。

　　中加贸易摩擦回转，菜系首当其冲

　　三季度初加拿大文牍，对自华入口电动汽车加征100%附加税于2024年10月1日负责顺利，将于2024年10月22日对部分自华入口钢铝成品加征25%附加税。据商务部9月3日音信，加方不顾多方反对和劝戒，对自华入口产物接纳愤激性的单边按捺措施，中方对此热烈发火、顽强反对，拟将加方联系作念法诉诸世贸组织争端处分机制。9月9日，商务部公告，对原产于加拿大的入口油菜籽进行反推销立案探听。

　　据比年数据统计，比年国内油菜籽阛阓入口依存度较高，2020年至2023年，我国菜籽入口依存度由50%傍边飞腾至60%以上。2023年海关数据统计，2023年度国内菜籽入口总量为549.14万吨，其中自加拿猛入口菜籽总量为505.02万吨，占比达91.97%，为我国主要菜籽供应起头。此前中加贸易摩擦下，阛阓关于后市中国菜籽供应忧虑执续升温，但跟着本次加拿打开释软化信号，菜系也相通受到更大冲击，菜粕基本回吐此前涨幅，而菜油受干系品种联动性赞成，仍相对坚挺。

　　国内菜籽、菜油供应填塞

　　本年中国油菜籽入口量仍大幅攀升。海关数据长远，中国2024年9月油菜籽入口量为80.6869万吨，环比增多35.69%，同比飞腾151.17%，刷新历史最高水平，高于去年12月创下的73.888万吨。加拿大一经第一大供应国，9月从加拿猛入口油菜籽78.3499万吨，环比飞腾35.83%，同比增多161.76%。据Mysteel调研长远，2024年10月国内入口菜籽量仍守护偏高水平，具体来看，沿海地区入口菜籽预估到港船数6条，菜籽数目约39万吨。四季度跟着气温裁汰，油脂蓦然运行投入季节性岑岭期，菜油举座守护供需两强格式。

　　另据Mysteel调研长远，圆寂2024年10月18日，世界要点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂交易库存总量为205.19万吨，较上周减少2.49万吨，跌幅1.20%；同比去年同期下跌7.05万吨，跌幅3.32%。其中菜油库存为40.6万吨，环比下跌2.96%，同比增长21.92%。

　　干系品种基本面逻辑分化

　　棕榈油来看，棕榈油基本面不竭提供利好赞成，10月马棕产量延续下滑趋势，印度排灯节前有备货需求，提振马棕出口数据， MPOB将11月毛棕榈油出口关税守护在8%，同期印尼在生柴计谋上仍有进一设施整的预期，利好棕榈油蓦然。国内来看，产地报价高企对国内棕榈油提供较强赞成，国内入口利润低迷按捺近月买船，且跟着长假结束国内油脂需求发达一般，棕榈油现货性价比受高价影响发达不足豆、菜。

　　而豆系举座受资本端拖累，价钱驱动落寞性略弱于菜、棕。好意思农叙述守护丰产预期利空阛阓，好意思豆投入收割期，后市供应压力渐渐突显，南好意思大豆产区迎来降水，扶植流程时时鼓动，CBOT大豆跌破1000关隘。另国内大豆到港岑岭已过，十一节假期后油厂开工率运行向时时追想，不外四季度油脂蓦然旺季之下豆油库存难以积蓄。

　　近期行情研判

　　当今油脂板块往复逻辑主要在于南好意思大豆产量预期以及东南亚棕榈油产量及生柴计谋出动。跟着好意思豆投入收割期，丰产利空迟缓被市局面消化，而本年出现拉尼娜风光概率有所增多，延续时分或至来岁一季度，按此昨年度统计，拉尼娜酿成南好意思大豆产量不足预期概率较高，该忧虑将赞成好意思豆底部空间。棕榈油来看，四季度产地投入减产周期，马来及印尼棕榈油库存均守护相对低位，后续供应向紧将执续赞成产地价钱，同期印尼生柴计谋仍存在变数，赐与阛阓波动空间。菜油现时守护供需相对宽松格式，跟着中加贸易关系空闲，菜油短期短少新的价钱驱动要素，以跟随棕、豆油运步履主。关于后市，咱们觉得油脂将不竭守护分化运行，棕榈油相对强势，豆油次之，菜油相对较弱，可研讨作念缩菜棕、菜豆价差。

　　写稿日历：2024年10月22日

　　作家：刘金鹭 

　　农产物分析师

　　期货从业经验号：F03086822

　　投资计议经验号：Z0019372

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